观致前三季度亏13.5亿元 两栖战略遭质疑

“是缘分让你我相遇在这茫茫人海，是分离让你我如此无奈,人生无常，请彼此珍惜拥有的瞬间......”

家住八宝山一带的资深财经分析师Alfred正在用VR眼镜在等地铁的瞬间欣赏 3D 版火星探索，正摇头晃脑地享受科技带来的满足感。这时地铁不合适时宜的来了，耳机里美妙配音也被身后大妈无情地打断了，“前面的那个小伙子把耳机摘了，别停着，赶紧走！”身后被猛的一推，硬生生地被大妈从身后推进了充满汗臭人肉味的地铁车厢，紧紧地贴在了一大腹便便的壮汉身旁,一股腋下的味道直通心肺，百毒不侵的Alfred还是感觉大脑一片空白……

赶紧深呼吸了两口空气，却突然意识到，耳朵里的音乐没了。下意识的一摸，坏了，那花了1288大元的VR眼镜居然被挤掉在了地铁铁轨上了……

今天是美国那边发布财报的日子，好不容易熬到了公司，Alfred根本没理会主管让他赶紧把Kenon的财报分析一下的任务，赶紧打开电脑，在论坛上发了个帖子，“哪位在地铁八宝山站拾到VR眼镜一个......

2016年12月6日, 观致外方母公司Kenon Holdings向美国证监会提交了6K表 （注册地不在美国的外国公司披露特定财务信息的文件），发布了三季度财报。

财报显示，根据中国汽车工业协会的批发量统计，2016年10月份，观致汽车销量几乎翻了一番，猛增到了2610辆，相比去年同期的1403辆增加了86%，远高于行业平均28%的增速。毫无疑问，观致巨大增幅除了得益于购置税减半政策的“末班车效应”所带来的整体市场普遍向好的因素外，较低的基数是主要原因。

2016年三季度销量观致汽车的总销量达到了5833辆，同比增加了59%，其中开业经销店的数量从二季度的84家增加到了三季度末的100家（不包括5家即将开业和9家再见经销店）。相比二季度，观致经销商数量增加了19%，而总销量增加了15%。

销量增加 单车亏损亦加剧

三季度，观致汽车的主营业务收入同比增加了54%达到了6.07亿元人民币，主要得益于汽车销量从去年同期的3667辆增加了59%到5833辆。

虽然观致的销售收入大幅增加，但销售成本增加得更快。三季度观致的销售成本增加到8.24亿元人民币，相比去年同期猛增了85%，除了由于交车增加和同期研发费用分摊的增加造成了销售成本飙升外，厂房设备等固定资产的减值也是成本增加的原因之一。

统观今年前三个季度，观致的销售收入的平均增长率为9%，而销售成本的平均增长率为16%，这就造成了虽然汽车销量迅速增加，但销售收入的增加速度赶不上销售成本的增加速度，单车创造的毛利从一季度的-20256元下降到二季度的-27966元再到三季度的-37202元。换句话说，一季度时卖一辆观致车亏2万块，到二季度时卖一辆车亏2万8，到三季度时卖一辆车则亏3万7。

随着广州车展上观致**跨界轿车观致3GT正式上市，其11.09万-13.99万的“亲民”价格或许能带来销量的提升，但对于单车利润来说提升的压力依然不小。

经销商层面，观致三季度开业的经销商数量猛增了21家，总数达到了105家（包括5家即将开业），另有6家意向和9家在建的经销商，说明观致新的管理层认识到网络布局的重要性，吸引奇瑞经销商加盟也起到了部分效果。只是在观致汽车品牌美誉度和产品吸引力并未大幅增加的情况下，原有经销商必然对来“分抢蛋糕”新加盟的新经销商持有敌视的态度。

整体来看，目前观致的经销商规模仍然偏低，而且分布并不均衡。目前的网络建设与此前规划的“2015年年底前观致经销商数量达到90至100家”相当，只是比预期时间晚了一年。与“2016年年底将有150家经销商”目标相比，完成率只有70％左右，离2013年观致前董事长郭谦计划的＂2014年底布局200家经销商＂的目标更是相差甚远。经销商网络将继续成为禁锢观致汽车销量的一大瓶颈。

“在中国这么广大市场，我认为至少要两三百家经销商才能够往前走。”观致新任COO刘良日前对媒体表示。

营销、财务费用和管理费用

在过去的两年中，观致运营亏损中营销、财务费用和管理费用始终占到大头，有效降低营销费用、管理费用和财务费用是观致“止血”必须要采取的行动。本号此前在《观致先定一个小目标，比方说二季度亏了5.8亿，2016年全年或亏22亿》、《等不来中国准则的财报，观致2016年一季度继续亏3.08亿》、《年报公布: 观致2015年亏损25亿，负债60亿》、《太爷爷股东出手:观致汽车或引入第三方投资者入主》、《地主家也没了余粮：太爷爷6月底继续向观致借款1.6亿》等系列文章中，都对降低管理费用和财务费用提出过建议。从今年前三季度数据来看，观致似乎真的意识到了这一点，在增加销量的“开源”和降低费用的“节流”方面上下了不少功夫，成效也是相当显著的。

营销费用方面，三季度观致继续执行“成本管理计划（CMP）”,广告和营销费用继续下降了36%至6900万元。

管理费用方面，由于“高薪”的**管理人员和“洋面孔”的人员费用降低， 2016年三季度观致汽车的管理费用同比减少了33%至1.07亿元。

财务成本方面，由于利息支出的减少和汇率损失的减少，净财务费用从去年同期的1.36亿同比大幅减少了55%至6100万元。

虽然管理费用和净财务费用已经下降不少，要实现新任COO“运营现金流为正”的目标，继续控制管理费用和财务成本仍然很关键。

亏损方面

整个第三季度观致汽车亏损同比减少了8%达到了4.65亿元，使得整个2016年前三季度观致累计亏损13.5亿元。

按照观致汽车历史上一般上下半年亏损比例40%：60%推算，《汽车海外并购》估计，2016年全年观致的总亏损将达18-20亿元左右。