长城汽车：SUV推动利润率扩张

8月27日发表研究报告,指长城汽车旗下运动型多用途车(SUV)推动利润率扩张,重申「优于大市」投资评级,目标价18.6元。长城汽车昨无升跌,收报16.86元,距离目标价尚有约10.32%上升空间。

长城汽车于8月24日公布今年中期业绩,税后盈利按年增长30%,主要由销量和利润率扩张带动。麦格理上周六参加了会议,长城汽车管理层对2013年前景非常有信心。该行预期,长城汽车在未来几个月在潜在利润率扩张下,能够稳健增长。

长城汽车上半年SUV的销售量增长45%,主要由两款新车型H6和M4带动,深受消费者喜爱。麦格理相信,其SUV销量下半年将加快增长,而公司能够达到全年销售目标22万辆,先前的目标为20万至20.5万辆。

报告表示,长城汽车经营利润率改善34个基点,因为毛利率上升18个基点和更好的销售推广支出控制。由于SUV的销售比重正在上升,麦格理相信其利润率仍有扩张空间,因为在规模效应下,新车型H6的利润率快速增长。H6的毛利率在上半年约28%至29%,今年下半年有可能超越分部平均30%。

专业人士指出,根据管理层指引,2013年初步销售目标是70万至80万辆,而2012年目标是55万辆,2011年则是46.3万辆,这意味着正加速增长,反映长城汽车对其产品的信心,但是*终销售目标将于年底设定。